Firmy private equity, fundusze i ich rola w kryzysie finansowym

Zawartość

• Firmy private equity
• Fundusze Private Equity
• Problemy ukryte w finansowaniu private equity
• Jak fundusze private equity pomogły wywołać kryzys finansowy

Private equity to prywatna własność, w przeciwieństwie do własności akcji, przedsiębiorstwa. Inwestorzy private equity mogą kupić całość lub część spółki prywatnej lub publicznej i zwykle mają horyzont czasowy od 5 do 10 lat, w którym chcą zatrzymać inwestycję przed sprzedażą. Prywatne firmy kapitałowe zazwyczaj oczekują zwrotu około 2,50 dolara z każdego zainwestowanego dolara.

Ponieważ inwestycje private equity mają dłuższy horyzont czasowy niż typowi inwestorzy giełdowi, private equity można wykorzystać do finansowania nowych technologii, przejęć lub wzmocnienia bilansu i zapewnienia większego kapitału obrotowego. Prywatni inwestorzy mają nadzieję, że w dłuższej perspektywie pobiją rynek, sprzedając posiadane prawa własności z dużym zyskiem w drodze pierwszej oferty publicznej lub dużej spółce publicznej.

Jeśli cała spółka publiczna zostanie kupiona, skutkuje to wycofaniem jej z giełdy. Nazywa się to „przejęciem firmy do prywatnego”. Zwykle robi się to, aby uratować spółkę, której ceny akcji spadają, dając jej czas na wypróbowanie strategii wzrostu, których giełda może nie lubić. Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy private equity są skłonni czekać dłużej, aby uzyskać wyższy zwrot, podczas gdy inwestorzy giełdowi na ogół chcą zwrotu w tym kwartale, jeśli nie wcześniej.

Firmy private equity

Te prywatne udziały w firmie są zwykle kupowane przez firmy private equity. Firmy mogą zatrzymać udziały lub sprzedać te udziały inwestorom prywatnym, inwestorom instytucjonalnym (rządowym i funduszom emerytalnym) oraz funduszom hedgingowym. Prywatne firmy kapitałowe mogą być własnością prywatną lub spółką publiczną notowaną na giełdzie.

Branża private equity jest zdominowana przez dobrze skapitalizowanych inwestorów, którzy szukają dużych transakcji. W rzeczywistości 10 największych firm posiada połowę światowych aktywów private equity. Oto lista 10 najlepszych firm w 2017 r. Wraz z kwotą kapitału zgromadzonego w ciągu pięciu lat:

1. Blackstone Group - 58,32 miliarda dolarów
2. Kohlberg Kravis Roberts - 41,62 miliarda dolarów
3. Grupa Carlyle - 40,73 miliarda dolarów
4. Kapitał TPG - 36,05 miliarda dolarów
5. Warburg-Pincus - 30,81 miliarda dolarów
6. Advent International - 26,95 miliarda dolarów
7. Apollo Global Management - 23,99 miliarda dolarów
8. Inwestycje EnCap - 21,22 miliarda dolarów
9. Grupa Neuberger Berman - 20,39 miliarda dolarów
10. CVC Capital Partners - 19,89 miliarda dolarów

Fundusze Private Equity

Pieniądze zebrane przez firmy private equity trafiają do funduszy private equity. Fundusze te mają zwykle strukturę spółek komandytowych i działają przez 10 lat. Fundusze zazwyczaj mają roczne przedłużenia, a pieniądze pochodzą głównie od inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze emerytalne, państwowe fundusze majątkowe i korporacyjne podmioty zarządzające gotówką, a także rodzinne fundusze powiernicze, a nawet zamożne osoby. Może obejmować gotówkę i pożyczki, ale nie akcje lub obligacje.

Firma private equity zazwyczaj zarządza kilkoma wyraźnie różnymi funduszami i będzie próbowała zebrać pieniądze na nowy fundusz co trzy do pięciu lat, w miarę inwestowania środków z poprzedniego funduszu.

Problemy ukryte w finansowaniu private equity

Firmy private equity wykorzystują środki pieniężne od swoich inwestorów do zakupu całości lub części udziałów w spółkach. Zwrot z tych inwestycji, zwany wewnętrzną stopą zwrotu, przyciąga nowych inwestorów i określa sukces firmy.

Ale firmy private equity znalazły sposób na sztuczne podwyższenie tej wewnętrznej stopy zwrotu. Ponieważ stopy procentowe są tak niskie, pożyczają fundusze na nową inwestycję. Po pewnym czasie wstrzymania inwestycji, wykorzystują gotówkę inwestorów, aby spłacić pożyczkę i przejmują własność aktywa, gdy wygląda na to, że inwestycja wkrótce się zwróci. W rezultacie wygląda na to, że inwestorzy w krótkim czasie uzyskali ogromny zwrot. IRR wygląda znacznie lepiej dzięki wykorzystaniu pożyczonych środków.

Jak fundusze private equity pomogły wywołać kryzys finansowy

Według Prequin.com, w 2006 roku pozyskano 486 miliardów dolarów z funduszy private equity. Ten dodatkowy kapitał wyprowadził wiele publicznych korporacji z giełdy, podnosząc w ten sposób ceny akcji tych, które pozostały. Ponadto finansowanie private equity umożliwiło korporacjom odkupienie własnych akcji, co również spowodowało wzrost cen pozostałych akcji.

Wiele pożyczek udzielonych przez banki funduszom private equity zostało następnie sprzedanych jako zabezpieczone zobowiązania dłużne. Z tego powodu banki nie dbały o to, czy pożyczki były dobre, czy nie. jeśli były złe, ktoś inny utknął z nimi. Ponadto wpływ kwaśnych kredytów był odczuwalny we wszystkich sektorach finansowych, nie tylko w bankach. Nadmiar płynności stworzony przez fundusze private equity był jedną z przyczyn kryzysu płynności bankowej w 2007 r. I późniejszej recesji. (Źródło: Prequin, Private Equity Spotlight, październik 2007 r. Simon Clark, „Blackstone Wants More Range to Buy”, Wall Street Journal, 26 lutego 2015 r.)